本周国内商品期市上周五连续三天止跌反弹,本周中石化和桐昆领涨,而国际原油期价昨日延续涨势,油价震荡上扬。一方面原油价格的上涨可能是受到贸易局势出现一些支撑,美国经济表现良好,美元汇率承压下行,对原油价格构成支撑;另一方面,美国制造业有所放缓,但美国经济保持稳健,有利于原油需求。本周两市期货市场的上涨,除了受到前期中国疲软制造业数据的提振之外,还有很多因素,在全球经济增长面临放缓的压力之下,中国经济受到了贸易局势的冲击,但我们可以看到贸易摩擦带来的是比较大的不确定性,美元指数也呈现低位反弹态势,国内宏观经济的环境对大宗商品市场影响有所缓和,期货市场也呈现小幅反弹。
本周国内商品期市整体表现较为平稳,首先从基本面来看,在供应端有进一步收缩的迹象,而需求端有小幅增加的迹象,有利于供应。其次,库存方面,由于焦炭、铁矿等原材料价格的持续上涨,叠加钢厂利润处于较高水平,对于焦煤、焦炭的采购量也有所增加,从而对焦煤、焦炭价格形成支撑。最后,从市场的运行节奏来看,期货市场成交和持仓量增加,也反映出市场参与者对后市的看好,这些因素都有助于价格的继续反弹。
本周三,上期所公布的《上海国际能源交易中心关于原油期货INE(上海国际能源中心)交易实施细则》,明确了原油期货的相关合约和规则,为原油期货上市引入了更多的境外交易者,提高了境外客户的参与度,有利于促进期现货市场联动。
从宏观面来看,4月6日,美联储宣布加息25个基点,美联储加息25个基点至0.75%-1%区间。而5月7日,在美国公布经济数据之后,美股三大指数全线重挫,市场恐慌情绪蔓延,避险资产如美元、日元和瑞郎等纷纷遭遇重挫,国际原油期价也持续暴跌,最终跌破55美元/桶关口,最低触及46美元/桶。
在实际操作中,往往是盲目的跟风操作,最终会因市场的恐慌情绪放大或放弃对价格的判断,盲目的扩大开仓,因此造成的亏损也是非常大的。从基本面来看,过去一段时间,国内大宗商品市场受到疫情的影响较多,在基本面没有发生大的变化的情况下,价格短期内出现了大幅反弹,这主要原因有两方面:
第一,原油价格暴跌,国际油价下跌使得我国油品进口成本的下跌,从而导致进口数量的缩减。但由于当时石油市场价格处于低位,原油价格反弹对于国内成品油价格造成的冲击并不大。
虽然国际油价持续下跌,但中国对原油的需求并没有因油价下跌而受到太大影响。相对于印度、日本等油品进口国而言,我国的成品油进口有较大的竞争优势,从进口依存度来看,我国的成品油进口依存度在70%左右,与原油进口依存度相比,我国成品油进口依存度高,对于我国原油进口的依存度超过70%。
但是随着国内油价持续上涨,成品油价格上涨幅度受到明显的抑制。这主要有两方面的原因:一是原油价格上涨对于国内成品油价格会产生一定的利好。在前期的大幅上涨后,成品油价格会出现涨幅下降,对于成品油价格也会产生一定的利好。二是近期中国油价“五连跌”,使得国内油价出现了大幅上涨。