本周国际铜期货价格大涨
1月20日,现货市场上,国际铜期货价格自去年10月末触及四年半高点5690美元/吨后,便一路飙涨至目前520~520美元/吨附近。不过,随后,在假期因素影响下,国际铜期货价格一度触及5980~6100美元/吨的区间高位,并于昨日收盘(4月22日)收盘报于4980~5960美元/吨,较去年12月高位1576美元/吨回落接近20%。
有业内人士认为,现货铜上涨的原因是宏观利好因素不断,美联储连续三周的加息将持续到今年年底,全球经济增速企稳,需求逐步复苏,供需格局有所改善,铜价呈现震荡偏强的局面。但从海外供需来看,宏观层面上,矿企受到通胀高企以及供应紧缺的限制,产量依然偏低,进口铜精矿供应维持,加工费还在不断下滑,且亏损有所加大,后期仍存在进一步收缩的可能。而下游需求端表现尚可,国内房地产、基建、汽车、家电、家电等继续保持较高的景气度。此外,鉴于国内经济韧性仍在,铜矿紧张格局也未明显改善,供需重新开始从偏紧转为宽松。此外,废铜供应紧张也限制了铜价上涨的空间。
铜价强势上涨主要受美联储加息及经济复苏预期的支撑。由于近期中美经济数据均较好,市场对全球经济复苏的乐观预期不断提升,美联储加息预期大增,美元指数强势上涨,大宗商品价格同样有所上涨,伦铜在2022年一季度以来,以 7210美金/吨的价格,已上涨至2021年12月末的年内高点,已上涨至2008年金融危机时的价格水平。在美联储加息预期不断增强的情况下,铜价后期上涨空间也受到一定抑制。
在此背景下,我们认为,当前已处于需求旺季、通胀预期改善的背景下,并且明年我国依然处于加息周期,在国内货币政策回归中性、国内稳增长的大环境下,以及近期国内疫情管控措施力度减弱、新增地方政府专项债提前发行以及我国铜矿进口持续减少等多重利好因素支撑,铜价强势上涨,预计短期内铜价仍有上涨空间。
一方面,美元指数大概率继续保持强势,全球通胀预期持续上升。2022年全球通胀预计仍将在高位运行,对铜价构成有力支撑。但是当前全球通胀水平已经显著抬升,市场对通胀预期的大幅走高,对铜价形成有力支撑,但是当前海外制造业、建筑业复苏复苏程度仍存在较大差距,海外铜矿产出仍有进一步下滑的空间,预计未来一段时间伦铜价格仍有上涨空间。
另一方面,房地产、基建及汽车等板块表现良好。2022年国内新冠肺炎疫情管控较为紧张,但国内除了疫情管控比较严格之外,今年国内多地政府“一铺难求”,已实施包括放松限购、限售、取消预售、公积金转股、银行授信等一系列政策,通过抑制销售、压制信贷资金流向,促进经济平稳运行,经济预期改善,未来两年内铜价仍有上涨空间。
三、CFTC持仓报告和非商业多头数据
截至2022年1月14日,COMEX非商业多头持仓为618882张,较上周减少19264张,多头减仓36674张,空头减仓2024张,净空单增加至13254张。
图1:美铜非商业多头持仓
图2:非商业空头持仓
据CFTC持仓报告:截止1月14日,非商业空头持仓为33342张,较上周增加1484张,美铜非商业多头持仓减少649张至511737张,非商业多头持仓增加1034张至49532张,空头持仓减少1232张至511796张,净空单增加至149593张。