第一期:
临近年末,从政策层面来看,沪镍和镍风波已平息,但随着期现货价格持续低位,上海期镍主力在2019年下半年连续走低,最终5月一度跌至12000元/吨,令市场颇感寒意。
年末,LME收盘价格出现明显调整,盘中曾下跌至19600元/吨附近,直到最后一个交易日,LME镍价重回12000元/吨。为了带动国内期镍价格,也有市场人士将镍价上再度回归12000元/吨以下,这便是沪镍首次报价,而这也在国内期镍走弱的过程中,5月28日,LME收盘价格再次重回12000元/吨,而LME的期镍从盘中高位下落到8500元/吨。
另外,4月24日LME收盘价格是30300元/吨,盘中也跌至9150元/吨,而LME镍价重回12000元/吨之上。
5月26日,LME收盘价格为301250元/吨,上一交易日为1750元/吨,交易所当日收盘价为3220元/吨。收盘价格与4月26日的收盘价价相比,期货报价均出现明显下滑。
期现价差回归
目前,我国镍矿和镍铁期货市场都处于一个强势期,与伦镍期货的关系最为密切。自镍价从2000年的10000美元/吨关口跌至2000美元/吨,至今已经累计上涨8倍多。
分析人士表示,在镍价持续走弱的过程中,伦镍与伦镍期价的价差表现却更为突出。伦镍与伦镍期货的价格关系其实是紧密相关的。
伦镍期货与伦镍期货价差的回归,是从LME期镍现货价格上修复这一关系的过程。其中,现货与伦镍期货的价差有明显的季节性表现。究其原因,一是LME期镍期镍价格与现货价格保持较高的相关性,伦镍期现价差回归后,会继续呈现反向运行态势;二是,由于现货的升贴水和国内现货升贴水影响,伦镍现货远期升贴水(即期现价差)变化的更大概率呈现负相关关系;三是,伦镍价格和国内现货价格保持较高的相关性。
据悉,从2009年以来,伦镍期价与伦镍期货的价差一直维持在较高的水平。这使得伦镍现货与伦镍期价的相关系数达到了73%以上,远高于国内现货的5%。
伦镍期货自上市以来,即期价差出现了大幅回归,伦镍期现价差回归基本符合市场规律。具体来看,伦镍期现价差由年初的不到10美元/吨,迅速回升至-100美元/吨,在之后的伦镍价格上也出现了一定幅度的反弹。
这其中,伦镍期价的反弹幅度要明显强于伦镍期价走势,伦镍期价出现快速反弹,几乎与当时的现货升贴水高度一致,尤其是伦镍期现价差持续走强,表明市场对伦镍期价较强的抗跌性有所增强。从伦镍期价的季节性表现来看,伦镍期价
近月合约的季节性表现大致可以分两个方面来看,一是伦镍期价差在9月出现了显著的季节性反弹,12月出现了期现价差的回归,即期现货升水的收敛。