国债期货市场最新政策,利率和货币政策方面,我会基于这几个方面的考虑。
第一、利率下行,经济基本面好转。
利率下行对债券市场是一个利空。
第二、市场供求关系依然紧张。
第三、主要经济体货币宽松预期增强,美元指数下行。
第四、整体货币宽松,企业融资难,国家利率和货币政策都在下行。
总的来看,国债期货市场已经体现了货币政策宽松对市场的负面影响,但是本身对应着货币宽松对市场的负面影响。
首先,从短期来看,今年经济出现下行压力。第一,经济是在中美贸易摩擦加剧后,表现在制造业投资和出口这两个层面,因为实际的国际间贸易往来都有一定的滞后性,目前美国是处于一个低水平,中国是处于一个低水平,这个是个重要原因。第二,经济在GDP数据和美联储加息两个层面,我们一般认为,经济下行压力已经出现。第三,海外宽松对市场是个利空。当然,利空的程度与美国经济的数据和数据都在放缓,不过,从今年2月份以来美国经济数据来看,已经出现明显的放缓,尤其是2月下旬以来,美联储开启了单次50个基点的加息,这说明美联储正在收紧货币政策。
实际上,在全球一体化的发展阶段,中国对美元的依赖度逐年增加。在2004年,当时中国经济从高速增长转向“稳健”增长,特别是2008年之后,中国GDP从“高速增长”,走向“中高速”,“高速”,“低速”,“低速”,这一阶段的中国经济数据和政策支持力度不断增强,得益于中国经济的“稳健”。尤其是今年1月份,随着美联储加息预期的加强,中国经济数据在短期内“向好”,中国经济增长也“稳定”了。但是,今年1月份,中国公布了制造业PMI数据,制造业PMI指数大幅高于荣枯线,并创下近10年新高,制造业PMI也在9月初企稳回升,预示着中国经济持续走稳。
而且,近两三年来中国外贸出口数据的持续回升,说明国际间贸易争端将迎来一个转折点。在我国即将迎来新一轮的投资周期,因此,出口可能会在短期内出现大幅下滑,但由于我国的制造业仍然存在一定的产能,所以总体来说,进出口数据会在较长时间内处于正增长的轨道,可以说这一点不妨碍我们对中国经济长期增长的判断。在这种情况下,国内的企业可能会借助汇率贬值来赚取利润,这也就是央行之前调降“麻辣粉”的原因之一。
其次,从现在到明年3月底,中国的GDP增速将见顶。中国央行最近也一再强调,中国经济仍处于“韧性”阶段,同时中国经济仍将是发展的动力。在稳增长的大基调下,明年经济增长依然有较大的提升空间。中国经济仍然有较大的韧性,但基本面的变化也给国内的企业盈利增速和GDP增速带来了较多的下行压力。在这样的情况下,明年我国制造业PMI可能会处于“衰退前的低位”。
第三,12月公布的中国12月官方制造业PMI为51.3,低于预期51.3,创今年2月份以来新低。12月官方制造业PMI指数仅为50.6,较11月回落1.1个百分点。此前11月官方制造业PMI指数在荣枯线上方徘徊,表明制造业持续疲软,但从就业来看,12月就业增长情况有所改善。